投行摩根士丹利维持畅游股票增持评级

　北京时间5月1日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将畅游(Nasdaq:CYOU)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，目标价定为43美元。

　　以下是报告内容概要：

　　主要变动：

　　——目标价从42美元上调至43美元；

　　——2012财年和2013财年每股美国存托凭证摊薄收益预期上调1%到3%。

　　畅游第一季度销售额的增长速度为30%，主要由于获得了来自《天龙八部3》和《神曲》的支持，而其他4款新的下一代3D游戏应该会丰富畅游2013年及以后的游戏产品组合。虽然畅游对第二季度利润率的预期疲弱，但基于201财年的业绩预期计算，畅游的市盈率为5倍，意

　　味着其估值仍旧颇具吸引力。我们将畅游的股票评级定为“增持”。

　　盈利超出预期：畅游第一季度总销售额为1.37亿美元，比去年同期增长30%，较公司此前预期区间的上限高出2%。不按照美国通用会计准则，畅游第一季度每股美国存托凭证摊薄收益为1.24美元，较我们预期高出12%，主要由于营销成本下降。

　　有利因素：1、畅游第一季度网络游戏销售额同比增长34%，在总销售额中所占比重为93%；来自于17173网站的销售额则同比增长4%，在总销售额中所占比重为6%；2、畅游第一季度活跃付费账户(APA)同比增长8%，主要由于《天龙八部3》的表现强劲；每用户平均收入(ARPU)则同比增长7%；3、畅游第二季度网络游戏销售额预计将环比增长2%到4%，同比增长28%到31%；4、畅游所持净现金总额为3.66亿美元，约相当于公司市值的25%到30%。

　　不利因素：1、畅游已将部分营销支出重新分配到第二季度中去，第一季度中并未发布重要游戏或升级包。再加上增长中的研发支出，预计第二季度畅游净利润率将环比下滑7个百分点，至41%，到下半年则将有所改善。